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隨著國內(nèi)新冠肺炎疫情接近尾聲，中國進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段。大部分省市促進(jìn)消費都采用了“高科技”的手段：發(fā)電子消費券。發(fā)放的渠道大多是支付寶、微信支付和銀聯(lián)云閃付等第三方支付系統(tǒng)。

短短幾年，最“原始”的支付手段——現(xiàn)金已經(jīng)幾乎退出了歷史舞臺，由于使用量極低，以至于央行發(fā)布通知禁止拒收現(xiàn)金。不難想象，和鈔票有關(guān)的行業(yè)已經(jīng)陷入了困境，比如生產(chǎn)ATM機(jī)的御銀股份(002177.SZ)。

中國銀行協(xié)會發(fā)布的《2019年中國銀行業(yè)服務(wù)報告》顯示，截至2019年年末，中國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點總數(shù)達(dá)到22.8萬個，較上年少了600個左右;全行業(yè)離柜率為89.77%，較上年增加了1個百分點;自助設(shè)備109.35萬臺，較上年同期增加5.9萬臺左右。

雖然從數(shù)字上看，自助設(shè)備略有增加，但離柜率的攀升和網(wǎng)點數(shù)的減少意味著遠(yuǎn)期自助設(shè)備終將開始縮減。

4月29日，御銀股份發(fā)布了2019年年報和2020年一季度季報。2019年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入2.14億元，比上年同期減少45.72%%;實現(xiàn)利潤總額7200萬元，比上年同期增長173.52%;歸屬上市公司股東的凈利潤為6728萬元，比上年同期增長170.95%。

初看起來，雖然營收不佳，但凈利潤高速增長，似乎是營收質(zhì)量提升了，但實際上，公司的業(yè)績水分很大。

黃金時代不復(fù)存在

2014年，御銀股份的營收超過9.7億元，凈利潤1.32億元。2011-2014年，公司的扣非凈利潤均超過1億元，這是公司的高光時刻，是ATM機(jī)最后的輝煌。

從2015年起，雖然公司營收還保持增長，但凈利潤已經(jīng)開始下滑。在行業(yè)需求已經(jīng)開始下降的時候，通過利潤換市場無異于飲鴆止渴，2016年起，公司迅速進(jìn)入營收、凈利潤雙下滑通道。

與此同時，2014年，曾經(jīng)一度因銀行阻擊而叫停的二維碼支付，最終拿到央行通行證，迅速席卷大江南北。反應(yīng)遲鈍的銀行還在等待央行的“監(jiān)管”，結(jié)果一夜之間發(fā)現(xiàn)支付寶和微信支付掠走了幾乎全部用戶。

從此，銀行柜臺業(yè)務(wù)進(jìn)入了斷崖式下跌階段，ATM機(jī)的需求也逐年下滑。

厚積薄發(fā)的支付行業(yè)變化之快，很多傳統(tǒng)金融企業(yè)難以及時應(yīng)對。

在思考是跟隨還是轉(zhuǎn)型的時候，支付寶和微信支付已經(jīng)通過打車(滴滴打車、快的打車)、共享單車(ofo、摩拜等)等高效燒錢的方式，迅速讓用戶養(yǎng)成使用二維碼的支付習(xí)慣。2016年，阿里和騰訊又掀起了轟轟烈烈的“新零售”運動。所謂新零售的本質(zhì)，其實就是新支付，被二者參股并購的各大線下商超，又培育了大量的用戶使用移動支付。

銀行卡和現(xiàn)金徹底退出了歷史舞臺，筆者曾經(jīng)在周邊的大中小商超做過調(diào)研，移動支付的使用率超過90%，銀行卡和現(xiàn)金支付不足10%。普華永道報告顯示，2019年，中國移動支付率高達(dá)86%，已經(jīng)進(jìn)入全民移動支付的時代。

迷茫的轉(zhuǎn)型

在這種形勢下，御銀股份躺在銀行的懷抱里數(shù)錢的日子一去不復(fù)返了，毛利率從60%下降到50%，又一路降到30%左右，公司終于下定決心轉(zhuǎn)型。

然而，公司的轉(zhuǎn)型路線似乎并不順利。

為了滿足銀行的需要，公司最先開始的轉(zhuǎn)型是從傳統(tǒng)ATM機(jī)向智慧柜員機(jī)。在新的支付時代，銀行也在主動收縮營業(yè)網(wǎng)點，智慧柜員機(jī)可以幫助銀行業(yè)務(wù)流程優(yōu)化，提升業(yè)務(wù)效率、降低運營成本。

但是，這種轉(zhuǎn)型并沒有達(dá)到預(yù)期效果，消費者對現(xiàn)金的需求是斷崖式下滑的，銀行的網(wǎng)點壓力驟降，對智慧柜員機(jī)的需求也并不太強(qiáng)烈。據(jù)《2019年中國銀行業(yè)服務(wù)報告》，全國銀行業(yè)一共只有4000多臺智慧柜員機(jī)。

為了解決銀行柜員繁重現(xiàn)金點收工作，公司又推出了現(xiàn)金出納機(jī)，協(xié)助銀行柜員電子化處理現(xiàn)金清點、存取、識別等現(xiàn)金業(yè)務(wù)，提高柜臺效率、優(yōu)化服務(wù)流程、節(jié)約客戶時間。從公司的全部ATM類設(shè)備從1.39億元縮水到1691萬元來看，由于該設(shè)備主要面向銀行員工，隨著現(xiàn)金清點量的下降，該設(shè)備也沒有太好的銷路。

2019年年報顯示，公司研發(fā)出了人臉識別、語音識別、虹膜識別、指靜脈識別、掌靜脈識別等系統(tǒng)。這類面向客戶交互的設(shè)備，在客戶離柜率越來越高的現(xiàn)在，逐漸成為雞肋產(chǎn)品，甚至都沒有體現(xiàn)在年報的產(chǎn)品分類中。

目前來看，公司做的最好的轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)是技術(shù)服務(wù)。雖然設(shè)備增量下跌，但存量設(shè)備的維修保養(yǎng)，以及軟硬件升級仍在進(jìn)行。技術(shù)服務(wù)是公司分板塊業(yè)務(wù)中唯一在增長的，2019年，該項營收超過1億元，已經(jīng)成為公司最核心的業(yè)務(wù)。

還有一塊業(yè)務(wù)是數(shù)字貨幣。據(jù)報道，央行開始了數(shù)字貨幣的開發(fā)工作，并在一些銀行進(jìn)行了小范圍的試運行。和支付寶、微信支付等第三方支付方式相比，數(shù)字貨幣有國家發(fā)幣無條件兌付、無須存入銀行、理論上匿名化等特點。但在支付寶、微信支付已經(jīng)全面普及的當(dāng)下，數(shù)字貨幣能否足夠方便受到用戶歡迎，還是個未知數(shù)。

如果數(shù)字貨幣正式發(fā)行，上述提到的消費券就可以依托數(shù)字貨幣發(fā)放了。

御銀股份在年報中指出，正在進(jìn)行數(shù)字貨幣軟件錢包和硬件錢包的研發(fā)。軟件錢包可以理解，銀行等金融機(jī)構(gòu)也正在進(jìn)行相關(guān)開發(fā)，數(shù)字貨幣的硬件錢包就很難理解了，是類似優(yōu)盤的數(shù)字貨幣硬件存儲設(shè)備嗎?

不管是哪種錢包，公司既不是受到央行委托的金融機(jī)構(gòu)，也缺乏足夠的金融信息系統(tǒng)開發(fā)實力，更沒有通暢的推廣渠道。因此，筆者認(rèn)為，即便是數(shù)字貨幣落地，公司的產(chǎn)品也很難打開市場。

現(xiàn)金流不斷萎縮

2016年，公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額達(dá)到了3.8億元。之后便開始逐漸萎縮，2019年只剩下了9000多萬元，公司大客戶大多為銀行等金融機(jī)構(gòu)，看來銀行的錢也的錢也不好賺。

經(jīng)營性現(xiàn)金流不斷惡化的同時，公司的投資性現(xiàn)金流量凈額近五年來合計超過-10億元，公司在投資方面投入了大量的資金，是為了轉(zhuǎn)型嗎?

但資產(chǎn)負(fù)債表顯示，公司的投資性現(xiàn)金流是用來購買了投資性房地產(chǎn)和交易性金融資產(chǎn)。其中，投資性房地產(chǎn)較2016年增加了4個多億，賬面4.2億交易性金融資產(chǎn)和3.8億元其他非流動金融資產(chǎn)，準(zhǔn)確的說，這是和主營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不大的投機(jī)行為。

對此，公司在年報中解釋，這是將自有物業(yè)御銀科技園區(qū)的部分閑置物業(yè)對外出租收取租金，實現(xiàn)公司資源的合理配置，優(yōu)化公司資產(chǎn)保值增值和改善經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，保障公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定有序有效開展。

現(xiàn)實情況是，公司雖然靠租賃獲得3300萬元的收入，但ATM機(jī)等核心主營業(yè)務(wù)的開展并不穩(wěn)定。

連續(xù)三年扣非凈利潤虧損

在凈利潤激增173%的背后，是公司連續(xù)三年扣非凈利潤虧損。

其中，2019年最核心的收益是投資收益，利潤表顯示，是出售交易性金融資產(chǎn)獲取的收益。具體是什么?

公司在2019年出售了一部分股票，獲利1.18億元，彌補(bǔ)了公司主營業(yè)務(wù)的虧損，實現(xiàn)了凈利潤的高增長。賬面顯示，公司持有騰訊控股、招商銀行、平安銀行、宏大爆破等多家上市公司的股票。

在上海萊士之后，又一個上市公司“炒股大師”出現(xiàn)了。

2020年一季報顯示，公司營收增加20.58%，凈利潤下滑232.54%，扣非凈利潤增加330.37%。而凈利潤下降的主要原因，竟然是公司炒股炒賠了。

總體來看，在支付寶、微信支付“一統(tǒng)天下”的過程中，御銀股份的管理層反應(yīng)比較慢，沒能及時的進(jìn)行轉(zhuǎn)型。而當(dāng)傳統(tǒng)ATM機(jī)市場迅速縮水后，公司被迫轉(zhuǎn)型，也沒有拿出“壯士斷腕”的決心，依舊在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上修修補(bǔ)補(bǔ)，試圖挽回業(yè)績，說明公司決策層對市場的判斷過于保守。

更讓人哭笑不得的是，公司在ATM機(jī)的黃金時代賺了不少錢，卻沒有加大投入進(jìn)行有效的多元化轉(zhuǎn)型，反而是買了交易性金融資產(chǎn)(股票)、投資性房地產(chǎn)，造成公司核心業(yè)務(wù)空心化，生產(chǎn)的產(chǎn)品已經(jīng)很難追上新的支付時代。

聲明：本文僅代表作者個人觀點;作者聲明：本人不持有文中所提及的股票