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2019年7月獲批，并自同年8月相繼成立的首批6只浮動(dòng)凈值型貨幣基金，如今已運(yùn)作近一年。作為應(yīng)資管新規(guī)要求，采取了不同于傳統(tǒng)貨基估值方式的新產(chǎn)品，浮動(dòng)凈值型貨基自成立之初就備受關(guān)注。然而，產(chǎn)品運(yùn)作即將“滿歲”之際，在發(fā)行時(shí)就“叫好不叫座”的現(xiàn)象再度延續(xù)，截至今年上半年末，6只產(chǎn)品整體規(guī)模腰斬，部分更縮水超八成。在分析人士看來，資管新規(guī)的推動(dòng)，有望使得浮動(dòng)凈值型貨基成為更多低風(fēng)險(xiǎn)投資者的選擇，但未來該類產(chǎn)品的發(fā)展也仍需監(jiān)管層、基金公司等多方的支持和努力。

多只產(chǎn)品規(guī)?？s水超八成

去年8月14日，首只浮動(dòng)凈值型貨幣基金產(chǎn)品成立，但在“周歲生日”之際，這類資管新規(guī)下的創(chuàng)新型貨幣產(chǎn)品卻并未迎來大發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年末，6只浮動(dòng)凈值型貨幣基金規(guī)模(份額合并計(jì)算)僅約為31.69億元，較成立時(shí)減少近58%。

貨幣基金可以分為固定凈值和浮動(dòng)凈值兩種類型，前者為傳統(tǒng)貨幣基金，后者則為浮動(dòng)凈值型貨幣基金。采用市值法估值，要求貨幣基金份額的定價(jià)、申購、贖回均以基金資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)，所以凈值會(huì)產(chǎn)生浮動(dòng)。

而在發(fā)行之初，6只浮動(dòng)凈值型貨幣基金就曾出現(xiàn)“叫好不叫座”的情況。彼時(shí)，6只基金均設(shè)置了200億元的募集規(guī)模上限。但截至成立，除中銀瑞福浮動(dòng)凈值型貨基達(dá)到56.07億元外，其余5只產(chǎn)品均不足10億元。

對(duì)比最新規(guī)模情況看，首募規(guī)模最大的中銀瑞福浮動(dòng)凈值型貨基已縮水超八成，截至今年上半年末，規(guī)模僅為10.92億元。同期，鵬華浮動(dòng)凈值型貨幣和華安現(xiàn)金潤(rùn)利浮動(dòng)凈值型貨幣的規(guī)模也已低于1億元，分別達(dá)0.51億元和0.82億元，也較成立時(shí)下降超八成。相較之下，嘉實(shí)融享貨幣則逆勢(shì)提升，規(guī)模由2.1億元增至16.37億元。

就浮動(dòng)凈值型貨幣基金規(guī)模變更的原因，北京商報(bào)記者聯(lián)系采訪部分上述基金公司，但截至發(fā)稿未收到相關(guān)回復(fù)。

個(gè)人投資者“缺位”所致

雖然整體規(guī)模表現(xiàn)不佳，但在業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，浮動(dòng)凈值型基金年內(nèi)收益率仍略高于傳統(tǒng)貨幣基金。數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日，8只浮動(dòng)凈值型貨幣基金(份額分開計(jì)算，下同)的年內(nèi)平均收益率約為1.22%，跑贏同期傳統(tǒng)貨幣基金的1.16%共0.06個(gè)百分點(diǎn)。若拉長(zhǎng)區(qū)間至成立以來，4只產(chǎn)品的收益率更超過2%，最高達(dá)到2.46%。

一位相關(guān)基金公司內(nèi)部人士對(duì)北京商報(bào)記者表示，目前浮動(dòng)凈值型貨基對(duì)接的投資者類型仍僅有機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者無法進(jìn)行布局。在這一情況下，該類產(chǎn)品也只能依靠與更多機(jī)構(gòu)客戶進(jìn)行對(duì)接合作才能推動(dòng)規(guī)模提升，但在機(jī)構(gòu)投資者的各類資產(chǎn)配置比例中，貨幣基金僅為相對(duì)較少的一部分，個(gè)人投資者的“缺位”也使得該類產(chǎn)品的規(guī)模增長(zhǎng)略顯乏力。

平安證券研究所基金研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人賈志表示，除估值方法外，浮動(dòng)凈值型貨基和傳統(tǒng)貨基的運(yùn)作、投研等沒有太多差別，成立至今的規(guī)?？s水則主要源于當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境導(dǎo)致。今年以來，A股市場(chǎng)整體向好，權(quán)益類基金賺錢效應(yīng)凸顯，貨幣基金的收益率持續(xù)處于底部區(qū)間，導(dǎo)致多數(shù)產(chǎn)品遭遇大額贖回，浮動(dòng)凈值型貨基也不例外。部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的機(jī)構(gòu)投資者雖然不太可能直接配置權(quán)益類基金，但也開始將資金轉(zhuǎn)向收益率更高的產(chǎn)品，例如“固收+”等。

投教工作任務(wù)重

當(dāng)下，浮動(dòng)凈值型貨幣基金運(yùn)作已步入正軌，但在業(yè)內(nèi)人士看來，未來這類產(chǎn)品的發(fā)展仍需多方的努力，包括監(jiān)管層政策的支持，以及相關(guān)機(jī)構(gòu)的投資者教育工作等。

在投資者客群拓展方面，2019年4月監(jiān)管層下發(fā)的浮動(dòng)凈值型貨幣基金內(nèi)部審核的相關(guān)文件中，就強(qiáng)調(diào)試點(diǎn)僅面向機(jī)構(gòu)客戶發(fā)售，且認(rèn)申購金額需在100萬元以上。而根據(jù)最新披露的招募說明書，6只浮動(dòng)凈值型貨基仍明確“不向個(gè)人投資者銷售”，且后續(xù)投資者單筆申購的最低限額為100萬元。

事實(shí)上，以存續(xù)的傳統(tǒng)貨基為例，規(guī)模較大的產(chǎn)品確實(shí)以個(gè)人投資者為主。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，規(guī)模超過1000億元的10只貨幣基金(份額分開計(jì)算)中，個(gè)人投資者持有比例超過80%的有9只。換句話說，浮動(dòng)凈值型貨幣基金規(guī)模的長(zhǎng)足發(fā)展，同樣離不開個(gè)人投資者的支持。

北京一位市場(chǎng)分析人士指出，不可否認(rèn)的是，傳統(tǒng)貨幣基金可以帶給持有人更好的投資體驗(yàn)，相較之下，浮動(dòng)凈值型貨幣基金的凈值波動(dòng)偏大，且可能出現(xiàn)負(fù)值。因此，相關(guān)基金公司和第三方渠道做好投教工作，幫助投資者正確理解產(chǎn)品的運(yùn)作模式，以及認(rèn)同凈值化的趨勢(shì)也成為了當(dāng)務(wù)之急。

在賈志看來，相較于傳統(tǒng)貨基，浮動(dòng)凈值型貨基的凈值波動(dòng)和運(yùn)作更加透明，在資管新規(guī)要求打破剛兌后，各類資管產(chǎn)品凈值化成為大勢(shì)所趨，浮動(dòng)凈值型貨基也有望成為更多低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的選擇。雖然當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境導(dǎo)致產(chǎn)品規(guī)?？s水，但若未來出現(xiàn)風(fēng)向轉(zhuǎn)變，同時(shí)監(jiān)管方面給到更多的政策支持和引導(dǎo)，則這類產(chǎn)品也將迎來規(guī)模的迅速增長(zhǎng)。