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不僅A股在5月份沒有延續(xù)4月的反彈趨勢，私募基金的產(chǎn)品發(fā)行相較4月也是繼續(xù)“降溫”。

根據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計，截至5月30日，5月以來完成備案登記的私募基金產(chǎn)品1276只，僅高于受春節(jié)假期及疫情影響的2月。2020年1月、2月、3月、4月當(dāng)月完成備案登記的私募基金產(chǎn)品分別為1284只、1219只、2733只、1384只。

一般來說，當(dāng)基金投資價值高的時候，又往往是當(dāng)前市場處于熊市比較便宜的時候，但這個時間段也是基金發(fā)行比較困難的時候。但基金發(fā)行的低迷現(xiàn)狀，大概率會是市場孕育較大投資機(jī)會的時刻。

前5月私募備案基金7896只，百億私募淡水泉逆向布局抄底

根據(jù)私募排排網(wǎng)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月30日，私募基金共計備案基金7896只。但最近一個月以來，私募基金產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量明顯放緩，5月僅備案了1276只私募基金。

無論是環(huán)比還是同比，5月份的基金產(chǎn)品發(fā)行均不盡人意。環(huán)比來看，2020年4月份市場共計備案了1384只私募基金，5月份僅備案了1276只，環(huán)比下降7.80%。同比來看，去年同期(2019年5月份)備案的私募基金產(chǎn)品數(shù)量為1735只，在數(shù)量上相差459只，同比大跌26.46%。

頭部私募發(fā)行產(chǎn)品的步伐在5月份也在放緩，根據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計，淡水泉、明汯投資、靈均投資等百億私募今年以來共計備案307只產(chǎn)品，從月份分布來看，3月創(chuàng)出百余只產(chǎn)品的新高，4月和5月則分別備案了54只和51只。

百億私募中，淡水泉投資以年內(nèi)備案50只產(chǎn)品居于百億私募之首。淡水泉成立于2007年6月，是公奔私浪潮典型的代表，淡水泉信奉“逆向投資策略”，認(rèn)為股票市場中情緒聚集的地方很難找到超越市場的預(yù)期差，公司團(tuán)隊更喜歡在被市場“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”，越是不被看好的投資，公司越是加強(qiáng)對其基本面的研究，以期先于市場發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會。在股市大漲的2019年，淡水泉全年僅備案了15只產(chǎn)品，在今年前5月，淡水泉就已經(jīng)大手筆備案了50只產(chǎn)品。

雖然淡水泉年備案產(chǎn)品同比增幅驚人，但是在5月份，淡水泉僅備案了“外貿(mào)信托-五行明石(淡水泉1期)”一只產(chǎn)品。同期，僅靈均投資、明汯投資、景林資產(chǎn)、九坤投資備案產(chǎn)品數(shù)量超過6只。

股票策略倉位再增長，布局A股正當(dāng)時

在今年前5個月，全球各類資產(chǎn)均遭遇較大震蕩。截至5月底，港股恒生指數(shù)跌幅依舊達(dá)到18.55%，同期美股道瓊斯指數(shù)也是下跌11.06%，上證指數(shù)與滬深300指數(shù)跌幅分別為6.48%和5.60%。

根據(jù)私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)，截至5月22日，在私募基金八大策略中，僅有宏觀策略平均收益告負(fù)，其余策略悉數(shù)為正。其中管理期貨策略以6.68%的收益成為策略王者，相對價值則以4.19%的收益次之，受制于股市的震蕩起伏，股票策略年內(nèi)策略收益僅為0.39%。

從私募排排網(wǎng)新近發(fā)布的A股信心指數(shù)來看，目前股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位為72.16%，相比上個月同期的71.35%，上升0.81個百分點，整體倉位維持在中高水平，甚至有部分基金經(jīng)理在5月市場震蕩時有所加倉抄底。

進(jìn)入到2020年6月份，在中美關(guān)系再次緊張的形勢下，正所謂五窮六絕，A股是否能打破魔咒重回3000點? 基本面上，中國的疫情形勢已經(jīng)大幅好轉(zhuǎn)，開工復(fù)工率已恢復(fù)正常水平，但海外疫情在二季度仍處于高峰期。整體來看，6月震蕩的可能性較大，但目前指數(shù)下跌空間有限，仍可關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

具體來看，天和投資投資總監(jiān)吳小富認(rèn)為目前市場主要特點是受內(nèi)外環(huán)境影響，整體很難走出牛市行情，而在國內(nèi)資產(chǎn)荒和寬松貨幣環(huán)境下，股市得到內(nèi)外資金青睞支撐，綜合導(dǎo)致市場走出指數(shù)震蕩下的結(jié)構(gòu)性行情，這種結(jié)構(gòu)性行情除了業(yè)績優(yōu)異基本面良好外，最主要的是可以規(guī)避經(jīng)貿(mào)摩擦和經(jīng)濟(jì)下行等帶來的不確定性因素，因而醫(yī)藥和大消費(fèi)等成為資金青睞的重心，在邏輯未發(fā)生改變下，這種行情延續(xù)的概率較大，短期或仍將是消費(fèi)股的表現(xiàn)。不過消費(fèi)股目前多數(shù)估值偏高，目前更多屬于當(dāng)前環(huán)境下的情緒推升而非自身估值修復(fù)或提升，因而也存在一定的風(fēng)險。

私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風(fēng)光表示，由于外部環(huán)境以及市場內(nèi)部的強(qiáng)弱分化，不穩(wěn)定的因素仍然是存在的。但這并非意味著市場沒有機(jī)會，大盤藍(lán)籌股目前是處在一個低估值的狀態(tài)，如果回報率預(yù)期適中，其中是有不少值得挖掘和參與的機(jī)會?？萍碱惓砷L股年初上漲后，經(jīng)過一輪的調(diào)整，會有一些品種估值合適，具備較好的上漲潛力。如果在保持合理的倉位配比下，將持倉向上述的品種進(jìn)行轉(zhuǎn)移，是較為理想、攻守有序的策略。

純達(dá)基金認(rèn)為，基于基本面改善、估值偏低和政策面友好，同時結(jié)合全球流動性寬松等因素，預(yù)計A股二次探底的可能性較低，市場有望維持震蕩上行。雖然還面臨中美經(jīng)貿(mào)摩擦等外部不確定性擾動，但經(jīng)歷過2018、2019年之后，市場已經(jīng)對外部復(fù)雜環(huán)境的長期性和艱巨性做了充分的預(yù)期，A股的走勢也逐漸與外部環(huán)境擾動脫敏，表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。當(dāng)然市場要走出趨勢性行情，仍需要密切關(guān)注量能的變化。

華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明認(rèn)為五窮六絕很大程度上是早前市場流動性和投資者情緒變化共振形成的，過去幾年央行流動性管理和各類逆周期政策已經(jīng)打破了市場的“六絕”魔咒。為了對沖疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊，短中期市場流動性進(jìn)一步改善是大概率事件，加上近期可能出爐的逆周期利好政策，海外疫情有減弱跡象，投資者過分恐慌沒有必要;與此同時考慮到基本面改善需要時間，大幅上攻的概率和空間也不是很大。相較于“六絕”魔咒，市場短期更可能維持區(qū)間震蕩整理格局。

壹玖資產(chǎn)董事長蔣俊國預(yù)計市場未來1-2個月的主要矛盾是寬松的流動性和經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的矛盾，在絕對估值和相對估值都較高的形勢下，很難出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會。未來的市場可能出現(xiàn)兩種情形：一是高估值難以為繼，出現(xiàn)市場整體回調(diào)，而避險資產(chǎn)黃金有望持續(xù)向好;二是寬松流動性背景下，上半年可能出現(xiàn)歷史少有的泛消費(fèi)品行業(yè)估值躍升，或者可以稱之為“確定性行業(yè)的非理性繁榮”。故此，在操作上，權(quán)益資產(chǎn)的配置維持較低倉位，配置黃金ETF以對沖外部風(fēng)險，同時獲得黃金上漲的收益;同時，觀察市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，在輕工、家電、零售、醫(yī)藥商業(yè)、等消費(fèi)領(lǐng)域擇機(jī)配置。