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上市公司高比例派現(xiàn)正忙價值投資漸入正途

來源：證券日報 2020-06-12 08:16:11

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6月10日，在貴州茅臺股東大會上，新任董事長高衛(wèi)東關(guān)于公司分紅的表態(tài)引發(fā)了廣泛關(guān)注。他表示：“今天提交會議的分紅方案為歷年最高，盡了我們最大的誠意，在特殊時期依然選擇高比例分紅，就是用實際行動回報股東。”

從分紅方案來看，2019年貴州茅臺擬向股東分紅213.87億元，刷新公司歷史分紅最高紀(jì)錄。其實，2001年上市以來貴州茅臺每年都向投資者分紅，至2019年已累計分紅751.72億元(不含2019年未實施數(shù)據(jù))，占凈利潤總額的比例達(dá)44.79%。

除貴州茅臺外，A股還有大量的上市公司向廣大投資者派發(fā)現(xiàn)金紅利。統(tǒng)計顯示，2016年至2018年這三年中，有多達(dá)1366家公司的分紅總額，超過其歸屬母公司所有者凈利潤總額的30%，占比超A股上市公司總數(shù)的三分之一，這還沒算上262家三年累計不盈利也積極分紅的公司。

筆者認(rèn)為這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，說明上市公司業(yè)績、監(jiān)管層引導(dǎo)和價值投資理念等三個層面已相當(dāng)給力。

首先，體現(xiàn)了A股上市公司業(yè)績穩(wěn)健，同時回饋投資者意識越來越強。高分紅特別是持續(xù)性的高分紅，必須以穩(wěn)定的高盈利為基礎(chǔ)。以貴州茅臺為例，2001年以來，公司每年的歸屬于母公司所有者的凈利潤均實現(xiàn)增長，其上市以來近19年的復(fù)合增長率高達(dá)30.84%。

成長性好是高比例分紅公司的共同特征。在上述1366家高比例分紅的公司中，有754家公司近三年凈利潤的復(fù)合增長率超2019年GDP增速(6.1%)，其中，656家超10%，448家超20%。

數(shù)據(jù)顯示，A股整體分紅總額從2016年的13171.34億元，增加到2018年的16983.10億元，增長28.94%，2016年-2018年的分紅總額增長幅度分別為12.47%、22.69%和5.10%。數(shù)據(jù)的增長顯示分紅正逐步成為上市公司共識。

其次，監(jiān)管層對上市公司分紅引導(dǎo)政策顯效。早在2000年證監(jiān)會就曾公開表態(tài)，將考慮把現(xiàn)金分紅作為上市公司再融資的必備條件，并在《上市公司章程指引(2006年修訂)》增加一條注釋：“公司應(yīng)當(dāng)在章程中明確現(xiàn)金分紅政策，利潤分配政策應(yīng)保持連續(xù)性和穩(wěn)定性”;在《關(guān)于加強社會公眾股股東權(quán)益保護的若干規(guī)定》中增加“上市公司可以進行中期現(xiàn)金分紅”的規(guī)定。新證券法規(guī)定了上市公司應(yīng)當(dāng)在章程中明確分配現(xiàn)金股利的具體安排和決策程序，明確上市公司當(dāng)年的稅后利潤，在彌補虧損及提取法定公積金后有盈余的，應(yīng)當(dāng)按照公司章程的規(guī)定分配現(xiàn)金股利。

隨著監(jiān)管層引導(dǎo)政策的不斷推進，上市公司分紅總額逐年增長，投資者獲得感大增。

第三，投資者日漸成熟，價值投資理念深入人心。在上述高分紅且近三年凈利潤復(fù)合增長率超10%的公司中，有132家公司股票在年內(nèi)股價創(chuàng)出歷史新高，進一步說明A股主流資金，即投資者圍繞價值投資股票的策略成為主流。

當(dāng)然，我們說實施高分紅并不是價值投資的唯一指標(biāo)，特別是高速發(fā)展的新興高科技領(lǐng)域，還需要用成長性的指標(biāo)綜合看待。但對上市公司價值的追尋在未來必將成為投資者的重要思路，價值投資的成功案例自當(dāng)被投資者廣為傳頌。

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