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百億基金規(guī)模大縮水：部分基民或踏空短期追求落袋為安?

來源：國際金融報(bào) 2020-07-24 09:14:52

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雖然爆款基金首募規(guī)模大，但其縮水速度也很快。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年一季度新成立的4只百億級(jí)別爆款基金二季度末份額均出現(xiàn)不同程度縮水，基金凈資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)縮水超過百億元。

有投資者表示，今年爆款基金出現(xiàn)的頻率太高，之前剛買到的爆款基金賺錢之后就選擇贖回，再去搶購新基金。而這樣的贖舊買新方式，導(dǎo)致今年百億新基金不到6個(gè)月規(guī)模就大幅縮水。

當(dāng)大眾投資者普遍喜歡短期賺取一定收益就跑，接下來再出現(xiàn)爆款基金你還會(huì)跟嗎?

百億基金合計(jì)縮水超百億

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年一季度共有4只基金首募規(guī)模超過百億份，分別是匯添富大盤核心資產(chǎn)混合(113.2億份)、華夏中證新能源汽車ETF(107.63億份)、易方達(dá)研究精選股票(165.89億份)、匯添富中盤積極成長混合(125.94億份)。其中，易方達(dá)研究精選股票和匯添富中盤積極成長混合均于一日內(nèi)完成募集。

但在成立后沒多久，上述百億級(jí)爆款基金規(guī)模開始持續(xù)縮水。匯添富大盤核心資產(chǎn)混合于1月8日成立，由于一季度市場調(diào)整劇烈，基金凈值也曾出現(xiàn)大幅下跌，按凈值計(jì)算，一季度末規(guī)模較成立之初已經(jīng)縮水7.84%。二季度以來，該基金凈值雖一路上漲，但也難擋份額縮水趨勢(shì)，二季度末份額凈申購贖回率達(dá)到47.77%，二季度末份額為59.12億份，凈資產(chǎn)規(guī)模為69.07億元，暫時(shí)退出百億基金“俱樂部”。

另一只暫時(shí)退出百億基金“俱樂部”的基金是華夏中證新能源汽車ETF，二季度末凈資產(chǎn)規(guī)模為99.78億元，場內(nèi)份額為100.45億份，凈申購贖回率達(dá)到25%。此前新能源板塊在一季度末遭遇連續(xù)下跌調(diào)整，直到二季度末才有明顯回暖趨勢(shì)，該基金二季度末凈值低于1元面值。近期新能源板塊漲勢(shì)較好，該ETF或因投資者落袋為安，份額依舊在減少，截至7月22日，三季度以來場內(nèi)份額減少14.28億份。

一位接近華夏基金的相關(guān)人士對(duì)《國際金融報(bào)》記者表示，該行業(yè)主題ETF之所以在當(dāng)時(shí)成為爆款，主要是拜新能源板塊上漲行情所賜，其次才是基金公司的營銷力度，目前來看，投資者還是比較青睞于選行業(yè)熱點(diǎn)投資。

易方達(dá)研究精選股票和匯添富中盤積極成長混合雖未退出百億基金“俱樂部”，但二季度末份額相比首募份額均有不同程度縮水。其中，易方達(dá)研究精選股票二季度末份額為87.76億份，較首募份額縮水78.13億份，最新凈資產(chǎn)規(guī)模為101.09億元。

匯添富中盤積極成長混合分為A/C份額，其中A份額二季度縮水最多，較首募縮水35.94億份，最新份額為80.6億份。C份額二季度縮水2.23億份。二者合并凈資產(chǎn)規(guī)模為100.66億元。

雖然上述4只百億基金二季度末凈資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)縮水140余億元，但有3只在上半年取得了不錯(cuò)的區(qū)間收益。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，匯添富大盤核心資產(chǎn)混合、易方達(dá)研究精選股票和匯添富中盤積極成長混合A/C自一季度成立以來，其區(qū)間收益率分別為16.83%、15.19%、14.72%/14.51%。

上半年上證指數(shù)累計(jì)下跌2.15%，如果投資者在上述3只基金中任意一只首發(fā)期間買入，上半年基金收益率至少能達(dá)到14%。結(jié)合二季度以及三季度頻頻出現(xiàn)新的百億爆款基金，上述選擇贖回的基民投資者也有可能將賺取的收益拿去搶購新的產(chǎn)品，這種“贖舊買新”的形式也被眾多渠道銷售推崇。

北京某公募業(yè)內(nèi)人士向《國際金融報(bào)》記者透露，造成今年爆款基金規(guī)模縮水較快的主要原因就是渠道銷售，而不是投資者自身。一些渠道銷售為了提升自己的收入，會(huì)動(dòng)員投資者將手里收益超過10%的基金贖回，去申購新的基金。這些銷售人員會(huì)告訴投資者，定期存款一年利率是1.5%，而基金賺取10%的收益已經(jīng)是好幾個(gè)1.5%，大部分投資者都會(huì)聽取這番建議。

短期追求落袋為安

爆款基金頻頻出現(xiàn)，公募基金整體規(guī)模也水漲船高。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，公募基金資產(chǎn)凈值達(dá)到17.25萬億元，其中，股票型基金資產(chǎn)凈值為1.38萬億元，混合型基金資產(chǎn)凈值為3.17萬億元。

推動(dòng)今年爆款基金出現(xiàn)的原因有哪些，部分一季度誕生的爆款基金二季度規(guī)?？s水又反映出投資者什么心態(tài)?

中郵證券資管投資經(jīng)理馬亞偉在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“一季度由于疫情影響，春節(jié)后暴跌跌出價(jià)值，隨后受預(yù)期向好影響，各路資金入市，基民在這個(gè)階段入場無疑是明智的。在各路熱點(diǎn)題材比如科技的帶動(dòng)下，一季度基金認(rèn)購踴躍，二季度行情相對(duì)盤整，各種特點(diǎn)題材在一季度過熱后自然有止盈需求，加上海外避險(xiǎn)情緒相對(duì)居高不下，還有內(nèi)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的不確定性，導(dǎo)致整體規(guī)模縮水，反映了投資者獲利后在信號(hào)不明情形下落袋為安的心態(tài)，也有資金放水情形下抄底別的大類資產(chǎn)的需求(比如地產(chǎn))。”

私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊對(duì)《國際金融報(bào)》記者表示，這反映出投資者幾方面的心態(tài)：“其一，投資者對(duì)市場產(chǎn)生了動(dòng)搖的心態(tài)，市場經(jīng)過這段時(shí)間的高位寬幅震蕩，再加上中美關(guān)系進(jìn)一步緊張，讓市場前景蒙上一層陰影;其二，國內(nèi)投資者普遍不成熟，喜歡追漲殺跌，波段操作;其三，一季度成立的基金普遍獲利頗豐，加速了投資人獲利了結(jié)的預(yù)期;其四，投資者喜歡炒新，很多新發(fā)基金異?；鸨?，會(huì)導(dǎo)致投資者贖回老基金去購買新基金的現(xiàn)象。”

那么，較大規(guī)模的贖回對(duì)基金有無影響?

胡泊認(rèn)為，大規(guī)模的頻繁申購贖回，對(duì)基金的流動(dòng)性管理會(huì)帶來比較大的影響。“大規(guī)模申購時(shí)，基金經(jīng)理需要在短期內(nèi)完成建倉，一旦遭遇大規(guī)模贖回，則需要減倉來應(yīng)對(duì)，這種大額的頻繁申贖會(huì)打亂投資管理人的節(jié)奏，增加投資管理人的基金管理難度，從而也會(huì)影響基金的整體收益。”對(duì)于投資者而言，短期大額的頻繁申贖也會(huì)增加基金的交易成本。

馬亞偉認(rèn)為，大規(guī)模贖回對(duì)基金管理形成波動(dòng)，抗波動(dòng)性與基金規(guī)模和管理經(jīng)驗(yàn)成正比，經(jīng)過深思熟慮的基金公司也會(huì)對(duì)大規(guī)模贖回有所預(yù)期，對(duì)基金業(yè)績的影響也會(huì)控制在合理范圍之內(nèi)。

上述北京某公募業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，基金規(guī)模大幅縮水或許對(duì)基金公司業(yè)績產(chǎn)生的影響不大，除了管理費(fèi)收入減少外，對(duì)基金經(jīng)理的壓力或許也是一種減輕。

再有爆款到底跟不跟?

作為一名普通投資者，如何在市場震蕩行情中找準(zhǔn)合適的時(shí)機(jī)買賣基金?

對(duì)此，記者注意到，許多投資者都會(huì)偏向于設(shè)置一定收益率的止盈點(diǎn)，比如當(dāng)持有的某只基金收益率達(dá)到10%或20%，便會(huì)選擇落袋為安，短期不再考慮該基金接下來的漲跌走勢(shì)。

基金研究專家王群航認(rèn)為，這是值得商榷的一種做法?；陂L期投資理念，不建議設(shè)立定量的收益率指標(biāo)作為贖回的依據(jù)，否則，投資者將會(huì)在得到幾粒芝麻之后，可能錯(cuò)過了10倍基、20倍基、30倍基。中國公募基金20余年，“基金賺錢、基民不賺錢”的重要原因之一，就在這里。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，前述提到的3只爆款基金——匯添富大盤核心資產(chǎn)混合、易方達(dá)研究精選股票和匯添富中盤積極成長混合A/C自成立以來收益率分別為34.99%、28.79%、30.22%/29.95%，如果持有者堅(jiān)持持有到近期或者更合適的時(shí)機(jī)贖回，那賺取的收益大大高于二季度末贖回的收益。

近期，權(quán)益類基金發(fā)行市場火熱度不減月初，本周和下周或許還會(huì)有多只爆款基金誕生，但目前市場行情并非像月初那般持續(xù)火熱上漲，已經(jīng)出現(xiàn)多次短期調(diào)整，若再出現(xiàn)爆款權(quán)益類基金，投資者究竟該不該跟?

馬亞偉分析稱，基民獲利的大原則就是低吸高拋，但所謂高低點(diǎn)位和個(gè)人對(duì)市場未來判斷很有關(guān)系，另一個(gè)因素是考慮高低點(diǎn)位所在的周期。比如，有投資者在今年春節(jié)后上證指數(shù)2600點(diǎn)進(jìn)入，3000點(diǎn)附近止盈，但錯(cuò)過了3000-3400點(diǎn)這波快速上漲行情，因?yàn)樗芭袛?000點(diǎn)會(huì)有很大壓力，是根據(jù)近年經(jīng)驗(yàn)得出，但今年受疫情影響，政策面保持資金充裕，很多投資者判斷股市的上行空間比較樂觀，所以有了上證指數(shù)上漲400點(diǎn)的快牛行情。

馬亞偉進(jìn)一步表示，如果基民踏空了這波行情也沒有關(guān)系，放平心態(tài)，等到上周五回調(diào)到3200點(diǎn)進(jìn)入也是可以獲利的，此時(shí)進(jìn)入的邏輯就是判斷3200點(diǎn)不再是高位，未來能走多高還是要關(guān)注資金面和基本面，動(dòng)態(tài)決定止盈位。股市肯定是有風(fēng)險(xiǎn)的，寧可踏空也不追高，上車的時(shí)點(diǎn)就是判斷的相對(duì)低位。

胡泊表示，對(duì)于短期投資者而言，當(dāng)市場漲到一定高位的時(shí)候，追高進(jìn)去可能面臨短期虧損的風(fēng)險(xiǎn)。但其實(shí)對(duì)于長期投資者而言，更應(yīng)該看重基金的長期盈利能力，畢竟擇時(shí)應(yīng)該交給專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者來決定。

關(guān)鍵詞：百億基金規(guī)?？s水