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2月3日，深圳市富安娜家居用品股份有限公司(下稱“富安娜”，002327.SZ)股份發(fā)布《關(guān)于第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃預(yù)留部分第三個(gè)解限期解限股份上市流通的提示性公告》，此前，富安娜曾發(fā)布若干股票回購(gòu)計(jì)劃相關(guān)公告。

公告顯示，截至2020年12月31日，公司已通過(guò)回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)股份1723.2603萬(wàn)股，占公司總股本的2.02%，最高成交價(jià)格為8.56 元/股，最低成交價(jià)格為7.38元/股，成交總金額約1.38億元。

換言之，公司的回購(gòu)計(jì)劃已完成近87%。

回購(gòu)股票完成近九成 提振效果如何?

此前，富安娜曾于2020年5月7日披露，計(jì)劃于2020年4月23日至2021年4月23日前回購(gòu)2040.82萬(wàn)股公司股份。

(圖片來(lái)源：同花順)

通常來(lái)說(shuō)，上市公司通過(guò)回購(gòu)股票可以起到提振股價(jià)的作用，不過(guò)，當(dāng)這一切發(fā)生在富安娜身上時(shí)，似乎效果沒(méi)有那么明顯。

按復(fù)權(quán)計(jì)，截止2月19日收盤(pán)，富安娜的股價(jià)為人民幣8.11元，距最2018年5月31日創(chuàng)出的近五年的最高價(jià)11.83元，下跌了31%。

富安娜回購(gòu)股票的用意是否為了提振股價(jià)和投資者信心?公司股價(jià)為何長(zhǎng)期低迷?

針對(duì)此問(wèn)題，《投資者網(wǎng)》致函富安娜公司董秘龔蕓，但并未收到回復(fù)。不過(guò)，公司曾于1月23日發(fā)布的《關(guān)于變更公司第一期員工持股計(jì)劃資產(chǎn)管理人公告》及《關(guān)于回購(gòu)注銷第四期限制性股票的公告》等公告表明，本次股票回購(gòu)計(jì)劃較大可能是為激勵(lì)員工持股計(jì)劃所用。

深圳前海奇點(diǎn)財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司私募基金經(jīng)理胡朝芳向《投資者網(wǎng)》透露，“公司回購(gòu)股票注銷之后，不一定會(huì)提振股價(jià)，也可能在未破凈的情況下提高公司的市凈率，富安娜的情況屬于后者。”

“有時(shí)候也存在股價(jià)反應(yīng)快慢的問(wèn)題。”他還表示，“一般公司通過(guò)回購(gòu)股票來(lái)刺激股價(jià)，但回購(gòu)股票的影響因素較多，有時(shí)是當(dāng)公司出現(xiàn)了問(wèn)題，為了防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，公司只好通過(guò)回購(gòu)股票來(lái)穩(wěn)定股價(jià)，也就是說(shuō)，股票回購(gòu)是為了穩(wěn)定股價(jià)，而不僅是讓股價(jià)漲。事實(shí)上，如果公司股票本身的價(jià)值也就值那個(gè)價(jià)位，也不太會(huì)明顯上漲。”

他補(bǔ)充道，“有時(shí)是公司推動(dòng)員工持股計(jì)劃，會(huì)回購(gòu)股票之后再重新分發(fā)給員工持股。有些公司并不想增發(fā)股票，就會(huì)把公眾的股票回購(gòu)注銷后重新增發(fā)，讓公司內(nèi)部員工以半價(jià)或者較大的折扣來(lái)購(gòu)買(mǎi)。還有公司自有資金太多，希望通過(guò)回購(gòu)股票來(lái)達(dá)到避稅的目的。因此，每個(gè)公司的戰(zhàn)略不一樣。”

疫情之下業(yè)績(jī)“逆襲”背后藏玄機(jī)

值得注意的是，除股票回購(gòu)后股價(jià)持續(xù)低迷外，富安娜業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后也可能暗藏玄機(jī)。

《投資者網(wǎng)》梳理公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2019年及截止2020年9月30日九個(gè)月，富安娜實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為27.89億元及16.99億元，同比分別下滑4.44%及增長(zhǎng)1.19%;實(shí)現(xiàn)凈利為5.07億元及2.74億元，同比分別下滑6.72%及增長(zhǎng)11.87%。由此可見(jiàn)，2020年前三季公司的營(yíng)收及凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

不過(guò)，受疫情影響，2020年，家居家紡業(yè)行上市公司普遍存在業(yè)績(jī)下滑跡象。例如：截止2020年9月30日的前九個(gè)月，水星家紡的營(yíng)收為19.15億元，同比下滑5.07%;同期，羅萊生活的營(yíng)收為32.57億元，同比下滑4.07%;夢(mèng)潔股份的營(yíng)收則為13.56億元，同比下滑19.64%。

受疫情影響，經(jīng)濟(jì)下行，家居家紡市場(chǎng)因此需求萎靡，業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)的業(yè)績(jī)紛紛遭受挫，但富安娜卻實(shí)現(xiàn)逆襲增長(zhǎng)，原因又是什么?

一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公司可能存在削減營(yíng)業(yè)成本等方式實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的跡象，“富安娜今年業(yè)績(jī)雖然有所增長(zhǎng)，但得益于‘節(jié)流’，通過(guò)裁員、促銷、漲價(jià)等方式去提振收益，不過(guò)‘節(jié)流’操作不可能一直持續(xù)下去。”

拓展家具市場(chǎng)卻遭市場(chǎng)冷遇

面對(duì)疫情影響，家居紡織行業(yè)表現(xiàn)持續(xù)萎縮，富安娜此前于2018年上半年開(kāi)展的新業(yè)務(wù)(家居家具系列產(chǎn)品)的業(yè)績(jī)也不盡人意。

《投資者網(wǎng)》翻查公司財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司曾于2018年上半年從房地產(chǎn)渠道開(kāi)始推進(jìn)“美家戰(zhàn)略”，報(bào)告期內(nèi)美家旗艦店已開(kāi)業(yè)12家，面積共超過(guò)1.3萬(wàn)平方。從2017年至2018年，家居業(yè)務(wù)在公司總營(yíng)收中的占比從2.92%增加到3.42%，僅多了0.5%;2019年團(tuán)購(gòu)和家居業(yè)務(wù)占比則為10%。

值得注意的是，截至2020年上半年，公司電商渠道的營(yíng)收占比為42%，經(jīng)銷商營(yíng)收占比23%，直營(yíng)門(mén)店的占比27%。換言之，公司的電商營(yíng)銷渠道為公司貢獻(xiàn)超過(guò)四成的銷售收入。

《投資者網(wǎng)》于2月21日瀏覽富安娜天貓旗艦店發(fā)現(xiàn)，在其家居業(yè)務(wù)中，家具系列全部共七款布藝沙發(fā)組合套裝的月銷售量均為1，累計(jì)評(píng)論量總計(jì)僅13條。而公司在京東的自營(yíng)旗艦店則并無(wú)家具系列產(chǎn)品，即便是春節(jié)這樣的家具購(gòu)物旺季，其銷量也是寥寥無(wú)幾。

也就是說(shuō)，富安娜布局了近兩年多的家具產(chǎn)品似乎并受到市場(chǎng)消費(fèi)者的青睞和認(rèn)可。

那么，富安娜擴(kuò)展家居業(yè)務(wù)美家戰(zhàn)略的原因是什么，是否因主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品盈利能力減弱，試圖通過(guò)擴(kuò)充品類來(lái)實(shí)現(xiàn)更多的收益?

而且，值得注意的是，家具及家紡行業(yè)可以說(shuō)是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈后周期行業(yè)，2020年以來(lái)，監(jiān)管加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控力度，在“房住不炒”原則及房企面臨“三道紅線”重壓下，融資成本提高，整體銷售面積有所下降，這勢(shì)必會(huì)對(duì)家紡及家具行業(yè)造成傳遞效應(yīng)帶來(lái)一定的影響，加之，富安娜在家具行業(yè)并無(wú)較深沉淀，長(zhǎng)期而言，是否能夠在家具行業(yè)中獲得一定的認(rèn)可度、分得一杯羹，市場(chǎng)對(duì)此并不看好。

知名市場(chǎng)分析人士、香頌資本董事沈萌向《投資者網(wǎng)》表示，“家紡行業(yè)向家居系列發(fā)展算是向下游拓展，但是這只是企業(yè)站在自身的角度來(lái)看市場(chǎng)空間延伸，卻不是消費(fèi)者的角度出發(fā)，而作為買(mǎi)方市場(chǎng)決定市場(chǎng)的關(guān)鍵因素是消費(fèi)者，這并不以企業(yè)意志為轉(zhuǎn)移。”

他還指出，家具行業(yè)內(nèi)的消費(fèi)決策主要是價(jià)格主導(dǎo)，而非品牌主導(dǎo)，“這是因?yàn)椋揖弋a(chǎn)業(yè)技術(shù)很成熟，各家之間的差別并不明顯，因此品牌效應(yīng)的影響力較小。其次，家紡和家具的聯(lián)系很低，富安娜等于是進(jìn)入一個(gè)全新產(chǎn)業(yè)，并沒(méi)有太多成本優(yōu)勢(shì)。目前，家具行業(yè)內(nèi)部已經(jīng)就夠‘紅海’的了，富安娜的優(yōu)勢(shì)在家紡，很難說(shuō)服買(mǎi)家紡的用戶同時(shí)買(mǎi)家具?？梢詮匿N量上可以看出，富安娜沒(méi)有讓已有的家紡客戶轉(zhuǎn)化為家具客戶的能力。”