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近日，央行明確資管新規(guī)過渡期延長至2021年年底。同日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人接受采訪時(shí)表示，根據(jù)實(shí)際規(guī)范進(jìn)度及風(fēng)險(xiǎn)狀況，公募理財(cái)債券基金、公募分級(jí)基金的規(guī)范整改不作延期。

記者據(jù)同花順(300033)iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月31日，目前市場上有105只分級(jí)基金(僅統(tǒng)計(jì)母基金數(shù)量，下同)，合計(jì)基金資產(chǎn)凈值為1192.73億元。隨著整改期限將至，近日多只分級(jí)基金發(fā)布了轉(zhuǎn)型或清算公告。

市場人士表示，隨著分級(jí)基金轉(zhuǎn)型和清算，持有高溢價(jià)分級(jí)B的投資者，需要更加注意風(fēng)險(xiǎn)。

年內(nèi)14只分級(jí)基金

轉(zhuǎn)型或者清算

證監(jiān)會(huì)表示，公募理財(cái)債券基金規(guī)范主要涉及合同變更安排，目前絕大部分已完成規(guī)范整改，剩余部分繼續(xù)按照《關(guān)于規(guī)范理財(cái)債券基金業(yè)務(wù)的通知》要求于2020年底前完成規(guī)范。公募分級(jí)基金繼續(xù)在2020年底前完成規(guī)范整改。這意味著，分級(jí)基金整改僅剩不足5個(gè)月的時(shí)間。

博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春對《證券日報(bào)》記者表示，央行之所以將資管新規(guī)過渡期延長，是因?yàn)榭紤]到今年疫情的影響，對中國寬信用實(shí)施有一定實(shí)際性的需要，需要維持金融的延續(xù)性，是根據(jù)實(shí)際情況而做的基本判斷。

“公募理財(cái)債券基金、公募分級(jí)基金的規(guī)范整改不作延期，這很正常。”魏鳳春表示，資管新規(guī)主要是規(guī)范資產(chǎn)管理行為的，公募基金本身就是資管排頭兵，沒有很多需要延期的內(nèi)容。基金公司前述產(chǎn)品規(guī)范整改不延期體現(xiàn)了央行對資管新規(guī)過渡期延期是為了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，而不是為了資本市場短期需求。

2018年，央行等部門發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，明確規(guī)定公募產(chǎn)品不得分級(jí)。據(jù)監(jiān)管要求，份額在3億份以下的分級(jí)基金需要在2019年6月30日之前完成整改，3億份以上的分級(jí)基金，可以將整改期限放寬到2020年年底。

隨著整改期限將至，近日，多只分級(jí)基金加快了轉(zhuǎn)型或清算的速度。《證券日報(bào)》記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)梳理，僅6月份和7月份兩個(gè)月，就有8只分級(jí)基金進(jìn)行了轉(zhuǎn)型或者清算。今年以來，共有14只分級(jí)基金轉(zhuǎn)型或者清算。

另外，據(jù)記者梳理，上述現(xiàn)存的105只分級(jí)基金中，有9只已經(jīng)做了轉(zhuǎn)型安排，其中5只將于8月份完成轉(zhuǎn)型。博時(shí)中證銀行指數(shù)分級(jí)、博時(shí)中證800證券保險(xiǎn)指數(shù)分級(jí)、易方達(dá)銀行分級(jí)、東吳中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)分級(jí)、廣發(fā)醫(yī)療指數(shù)分級(jí)5只分級(jí)基金，將分別于8月4日、8月5日、8月5日、8月11日、8月19日轉(zhuǎn)型。5只分級(jí)基金的基金資產(chǎn)凈值合計(jì)為6.49億元。

魏鳳春表示，大部分分級(jí)基金最后都會(huì)選擇轉(zhuǎn)型，但是轉(zhuǎn)型可能涉及對最低份額和規(guī)模的要求，如果不符合轉(zhuǎn)型要求，只能清算了。

“分級(jí)基金存量規(guī)模還比較大，如果清算的話，對基金公司來說損失較大，所以能轉(zhuǎn)型的應(yīng)該都會(huì)選擇轉(zhuǎn)型。”某公募基金行業(yè)資深人士亦對《證券日報(bào)》記者表示。

對于分級(jí)基金轉(zhuǎn)型中可能遇到的問題，魏鳳春表示，分級(jí)基金在轉(zhuǎn)型降杠桿的時(shí)候，如何保持持有人的利益不受損失是一個(gè)問題，但是難度不是很大，通過技術(shù)手段可以解決。另外，基金持有人大會(huì)是否同意轉(zhuǎn)型，也是一個(gè)問題。

高溢價(jià)分級(jí)B

轉(zhuǎn)型面臨高風(fēng)險(xiǎn)

記者據(jù)分級(jí)基金公告梳理，在分級(jí)基金轉(zhuǎn)型之前，投資者一般有1個(gè)月左右的轉(zhuǎn)型選擇期。在轉(zhuǎn)型選擇期內(nèi)，母基金的交易、贖回不受影響，子基金的交易、合并業(yè)務(wù)照常辦理，不受影響。一般來說，1份A類份額和1份B類份額，可以合并配對轉(zhuǎn)換成2份母基金份額(也有其他比例的，但是大多是1：1)。

但是，在選擇期內(nèi)未作出選擇的基金份額持有人，其持有的母基金份額、A類份額和B類份額，將在份額轉(zhuǎn)換基準(zhǔn)日進(jìn)行轉(zhuǎn)換。

廣發(fā)基金客服人員對《證券日報(bào)》記者表示，在實(shí)施轉(zhuǎn)型時(shí)，基金管理人在保持基金資產(chǎn)凈值總額不變的前提下，將投資者持有的A類份額和B類份額將按比例轉(zhuǎn)換為母基金的場內(nèi)份額，更名時(shí)，再將相應(yīng)的場內(nèi)份額和場外份額轉(zhuǎn)為主題LOF基金份額的場內(nèi)份額和場外份額。如果投資者持有的分級(jí)基金B(yǎng)類份額在二級(jí)市場出現(xiàn)較大幅度的溢價(jià)(市值大于基金單位凈值)，在轉(zhuǎn)型時(shí)將面臨巨大的下折風(fēng)險(xiǎn)。

《證券日報(bào)》記者據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月31日收盤，上述105只分級(jí)基金中，有47只分級(jí)基金的B類份額溢價(jià)率超過10%，23只溢價(jià)率超過20%，其中，招商國證生物醫(yī)藥指數(shù)分級(jí)B、南方中證高鐵產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級(jí)B溢價(jià)率超過100%。

自7月份以來，截至8月3日，招商國證生物醫(yī)藥指數(shù)分級(jí)B已經(jīng)發(fā)布了16份溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示。“招商國證生物醫(yī)藥B類份額內(nèi)含杠桿機(jī)制的設(shè)計(jì)，波動(dòng)性要遠(yuǎn)高于其他母基金和A類份額。其交易價(jià)格除了有份額參考凈值變化的風(fēng)險(xiǎn)外，還會(huì)受到市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)影響，可能使投資人面臨損失。”

上述公募基金行業(yè)資深人士表示，分級(jí)基金的走向在2017年就已經(jīng)定了，而且分級(jí)B的高風(fēng)險(xiǎn)，在2015年股市大幅波動(dòng)的時(shí)候，已經(jīng)充分展示。追逐高溢價(jià)的分級(jí)B投資者，需注意分級(jí)基金轉(zhuǎn)型或清算退市時(shí)帶來的高溢價(jià)泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 分級(jí)基金 整改 轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)