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陷入財務(wù)危機(jī)的正通汽車正繼續(xù)展開自救，眼下控股股東卻欲拋售公司三成股份。

7月31日早間，正通汽車發(fā)布公告稱，公司獲控股股東Joy Capital Holdings Limited(下稱Joy Capital)告知，其日前與一名獨立第三方(潛在買方)訂立了一份意向書，據(jù)意向書，Joy Capital有意出售，而潛在買方有意購買正通汽車約29.9%權(quán)益。

潛在買方為廈門國貿(mào)控股集團(tuán)有限公司(下稱國貿(mào)集團(tuán))，是廈門市政府控股的國有企業(yè)，并為財富世界500強(qiáng)公司，從事經(jīng)營商品貿(mào)易、流通汽車貿(mào)易、物流業(yè)務(wù)、商品零售業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)。

若交易達(dá)成，正通汽車的控股權(quán)將會發(fā)生改變。數(shù)據(jù)顯示，Joy Capital持有正通汽車13.8億股股份，在近日的增發(fā)事項后，占公司總股本的51%，一旦出售29.9%的股權(quán)，Joy Capital將只在公司持股剛過20%，位居新股東之后。根據(jù)公告表述，交易落實后，國貿(mào)集團(tuán)將成為公司的戰(zhàn)略性投資者。

對于尚處于危機(jī)中的正通汽車而言，控股股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)并不會直接改善公司本身的財務(wù)狀況，不過，在新的投資者加入之下，公司有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)。正通汽車在公告中稱，預(yù)期該關(guān)系(指入股)將向公司提供協(xié)同效應(yīng)及重大機(jī)會，憑借國貿(mào)集團(tuán)的規(guī)模、網(wǎng)絡(luò)及財務(wù)實力進(jìn)一步發(fā)展及加強(qiáng)公司汽車經(jīng)銷、汽車金融服務(wù)等公司業(yè)務(wù)。

引進(jìn)戰(zhàn)投獲得了資本市場的一致認(rèn)可。7月31日當(dāng)天，正通汽車股價上漲39.51%至1.13港元/股。

汽車經(jīng)銷業(yè)務(wù)整合？

從業(yè)務(wù)布局上看，國貿(mào)集團(tuán)收購正通汽車有章可循。

國貿(mào)集團(tuán)官網(wǎng)信息顯示，汽車流通貿(mào)易是公司的一項重要業(yè)務(wù)，旗下信達(dá)國貿(mào)汽車集團(tuán)(下稱信達(dá)國貿(mào))是福建省內(nèi)最大的汽車經(jīng)銷服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)為汽車4S品牌經(jīng)銷、汽車金融、汽車后市場服務(wù)等。

信達(dá)國貿(mào)由國貿(mào)集團(tuán)旗下兩家上市公司的汽車經(jīng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)整合而來，兩家公司分別是廈門國貿(mào)集團(tuán)股份有限公司(下稱廈門國貿(mào))與廈門信達(dá)股份有限公司(下稱廈門信達(dá))，信達(dá)國貿(mào)整合后裝入廈門信達(dá)的上市資產(chǎn)中。

盡管信達(dá)國貿(mào)在福建省內(nèi)頗具規(guī)模，不過在全國范圍看，其尚未進(jìn)入第一陣營。根據(jù)中國汽車流通協(xié)會于今年6月發(fā)布的2020年中國汽車經(jīng)銷商集團(tuán)百強(qiáng)排行榜，信達(dá)國貿(mào)僅排名第49，去年營業(yè)總收入為94.06億元，總銷量為4.2萬輛。相比較而言，正通汽車排名第13，營業(yè)總收入為351.38億元，總銷量為11.9萬輛。

7月31日下午，智庫君致電廈門信達(dá)證券事務(wù)部，對方表示尚不清楚大股東(即國貿(mào)集團(tuán))戰(zhàn)略投資正通汽車的具體情況及后續(xù)的業(yè)務(wù)協(xié)同規(guī)劃。“我們也只是今天才得到消息。”他表示，主要是大股東層面的決策，而且目前也只是意向階段。

意向書約定的協(xié)議能否落地的確具有很大的不確定性。

不過，正通汽車當(dāng)前股價處于低點，對于新的入股者而言是顯而易見的抄底。盡管根據(jù)公告披露的意向協(xié)議，收購的每股股價不得低于意向書簽訂之前120個連續(xù)交易日內(nèi)每股股價溢價30%的數(shù)額，看似有溢價，但事實上，正通汽車的股價已經(jīng)觸底，受財務(wù)問題及其連鎖反應(yīng)的影響，7月27日盤中，正通汽車每股股價一度跌至0.72港元/股，創(chuàng)出歷史新低。

財務(wù)危機(jī)待解

正通汽車于2010年在香港交易所上市，也是第一家在中國香港上市的豪華汽車經(jīng)銷商集團(tuán)，主要經(jīng)銷豪華及超豪華品牌汽車。2011年公司曾以55億元收購了規(guī)模是其兩倍的深圳市中汽南方公司，一時風(fēng)頭無兩。

不過，當(dāng)前的正通汽車正受困于財務(wù)危機(jī)。近期，穆迪將正通汽車的企業(yè)家族評級、債務(wù)評級從“B3”下調(diào)至“Caa3”，評級負(fù)面。穆迪稱，正通汽車需要解決大量即將到期的財務(wù)問題，債償風(fēng)險仍較高。

此前7月21日，正通汽車被爆未能全額償還一筆約1億美元的分期貸款。據(jù)悉，該筆貸款簽署于2018年1月，初始貸款金額為3.8億美元，后增加至4.15億美元。正通汽車隨后發(fā)布公告稱，已分兩期償還30%貸款本金及應(yīng)計利息，但也同時坦承，經(jīng)貸款機(jī)構(gòu)原則上同意，將分期貸款延期至2021年1月。

這只是正通汽車陷入財務(wù)危機(jī)的一個縮影。2019年財報顯示，公司總資產(chǎn)為448.58億元(人民幣，下同)，總負(fù)債312.18億元，其中流動負(fù)債258.19億元，細(xì)分來看，短期借貸高達(dá)170.28億元、應(yīng)付票據(jù)24.47億元，短期債務(wù)達(dá)194.75億元。而與此同時，正通汽車賬面非受限現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有14.97億元。

進(jìn)入新的一年，正通汽車的主營業(yè)務(wù)更是遭受重創(chuàng)，償債能力進(jìn)一步降低。2020年第一季度，公司營業(yè)收入為31.31億元，同比下降64.2%，凈利潤則由去年同期的2億元轉(zhuǎn)為虧損5400萬元。

新冠疫情是拖累正通汽車的因素之一。正通汽車在全國135家經(jīng)銷網(wǎng)點中，有20家在湖北，其中武漢有14家，其在武漢線下業(yè)務(wù)也全面叫停，據(jù)招商證券分析，武漢業(yè)務(wù)受疫情影響，拖累正通汽車公司業(yè)績約5%-10%。

此次引入外部股東，能否讓公司的財務(wù)狀況“起死回生”尚有待觀察。按照雙方設(shè)想，戰(zhàn)略入股之后發(fā)揮整合協(xié)同效應(yīng)，將至少在很大程度上盤活公司的主營業(yè)務(wù)，從而解決財務(wù)問題。

正通汽車已經(jīng)在多方發(fā)力，試圖維持公司的資金鏈及正常運營。今年年初，公司曾發(fā)行一筆1.73億美元的優(yōu)先票據(jù)，利率高達(dá)12%。近期，公司又在二級市場上完成了一次增發(fā)，溢價三成發(fā)行了2.45億股股票，占當(dāng)時公司總股本的10%，交易完成后，所得款項凈額為2.63億余港元，主要用于一般營運資金用途：90%將用于汽車業(yè)務(wù)(包括購買汽車及有關(guān)配件)，10%將用于償還境外經(jīng)營開支。

顯然，解決財務(wù)危機(jī)對于正通汽車而言，一定不會是個短期難題。

關(guān)鍵詞： 廈門國貿(mào) 溢價30%