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Facebook完了但Meta才剛開始

來源：智通財(cái)經(jīng) 2022-02-04 06:09:40

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“元宇宙”Meta Platforms（FB.US）四季報(bào)“爆雷”，悲觀預(yù)期震驚了投資者，“炸毀”了整個(gè)美股社交網(wǎng)絡(luò)板塊。2月2日周三美股盤后，Meta Platforms公布了2021財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)發(fā)布后，Meta股價(jià)重挫23%，跌去75美元至一年最低，成為繼奈飛（NFLX.US）之后第二家財(cái)報(bào)后暴跌的科技巨頭。

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其他社交媒體股也受到拖累，Snap Inc（SNAP.US）暴跌18%，Pinterest（PINS.US）大跌10%，Twitter（TWTR.US）下跌8%。受累于Meta暴跌，納指100 ETF QQQ跌超1.8%，谷歌在日內(nèi)交易時(shí)段上漲了7.5%，盤后跌2%。

金融博客Zerohedge稱，23%的跌幅若發(fā)生在日間交易時(shí)段，將創(chuàng)公司歷史上最大的單日跌幅，相當(dāng)于抹去了1650億美元市值（約1萬億人民幣），或者是第二大數(shù)字貨幣以太坊市值的一半。

股價(jià)暴跌23%，市值蒸發(fā)超萬億人民幣，Meta四季報(bào)中釋放了什么信號(hào)？

01 財(cái)報(bào)爆雷

周三美股盤后，F(xiàn)acebook公布了自去年10月其將母公司更名為Meta Platforms以來的第一份季度財(cái)報(bào)，Meta 去年四季度營(yíng)收同比增20%，略超預(yù)期；每股收益同比降幅較市場(chǎng)預(yù)期翻倍，是2019年第二季度以來首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑；關(guān)鍵用戶指標(biāo)不佳，遜于預(yù)期。

更悲觀的是，今年一季度的營(yíng)收指引疲軟，預(yù)計(jì)營(yíng)收可能同比增長(zhǎng)3%，而在去年同期Facebook營(yíng)收增長(zhǎng)了48%。

這一指引不僅讓人質(zhì)疑Meta的增長(zhǎng)前景，也讓人質(zhì)疑整個(gè)在線廣告行業(yè)以及消費(fèi)者行為是否發(fā)生轉(zhuǎn)變。

目前看來，Meta核心業(yè)務(wù)出現(xiàn)較大問題：用戶使用率下降，營(yíng)收較為困難，以及通脹和供應(yīng)瓶頸干擾廣告客戶預(yù)算，其廣告定價(jià)能力持續(xù)受蘋果隱私更改的負(fù)面沖擊等。

Meta分析師電話會(huì)議要點(diǎn)也可部分佐證以上觀點(diǎn)，具體會(huì)議要點(diǎn)如下：

1、“元宇宙公司”Meta Platform（原Facebook）認(rèn)為，打造元宇宙是一場(chǎng)昂貴的賭博。Meta報(bào)告稱，該公司2021年在現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室（Reality Labs）投入/減值損失101.9億美元，CEO扎克伯格樂觀地表示，元宇宙的某些方面已經(jīng)轉(zhuǎn)化為“成就”，股票代碼由FB變更為META。

2、TikTok讓Meta出現(xiàn)新的開支點(diǎn)。Meta高管們反復(fù)談及自身短視頻產(chǎn)品Reels面臨TikTok所帶來的挑戰(zhàn)，因?yàn)門ikTok在年輕人中尤其受歡迎。Meta認(rèn)為，隨著時(shí)間的推移，該公司可以改善Reels的貨幣化狀況。

3、“保守派”Facebook可能陷入用戶增長(zhǎng)停滯問題，該公司2021年四季度月活用戶數(shù)（MAU）為29.1億，季環(huán)比沒有獲得增長(zhǎng)。

4、蘋果公司（AAPL.US）打擊線上廣告，這一舉動(dòng)繼續(xù)給Meta等廣告商帶來麻煩。Meta首席運(yùn)營(yíng)官Shery Sandberg稱，小公司在數(shù)據(jù)收集方面所遭受的打擊尤其沉重，因?yàn)槟切┕靖右蕾嚩ㄖ祁悘V告。作為一種潛在的方案，Meta計(jì)劃繼續(xù)推出新的廣告衡量和商務(wù)工具。

整體而言，投資者似乎對(duì)周三的Meta業(yè)績(jī)報(bào)告感到失望，股價(jià)跌超23%。

02 為什么爆雷？

Meta四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，每股收益為3.67美元，營(yíng)收為336.7億美元，月活躍用戶為29.1億。同時(shí)，分析師普遍預(yù)計(jì)每股收益為3.84美元，營(yíng)收為334億美元。預(yù)計(jì)去年四季度月活躍用戶數(shù)為29.5億。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中營(yíng)收略高預(yù)期，但較去年前三季度明顯放緩，凈利潤(rùn)、用戶指標(biāo)不佳。

以下將盤點(diǎn)本次財(cái)報(bào)的四個(gè)“雷點(diǎn)”：

1）廣告投放數(shù)量繼續(xù)面臨兩方面不利因素

最主要的一點(diǎn)問題是，Meta預(yù)計(jì)一季度營(yíng)收介于270億至290億美元之間，同比增長(zhǎng)3%至11%。即使是區(qū)間的頂部，也遠(yuǎn)低于華爾街普遍預(yù)期301億美元。該公司表示，在較高水平上，廣告投放數(shù)量和定價(jià)方面的“逆風(fēng)”將對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?/p>

廣告投放數(shù)量問題是最令人震驚，簡(jiǎn)單地說，人們似乎愿意花在Meta平臺(tái)上的時(shí)間更少，包括Facebook、WhatsApp、Instagram和Messenger。

公司高管在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，在廣告數(shù)量方面，我們預(yù)計(jì)將繼續(xù)面臨來自兩方面的不利因素，一是用戶時(shí)間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈；二是用戶粘性向Reels等短視頻方面轉(zhuǎn)移，但其貨幣化能力低于Feed和Stories等更成熟的核心產(chǎn)品。

Meta為了應(yīng)對(duì)字節(jié)跳動(dòng)旗下的TikTok進(jìn)軍短視頻領(lǐng)域，在一定程度上對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐蓳p害。

還有一個(gè)關(guān)鍵問題是，用戶行為偏好可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，人們似乎把更多的時(shí)間花在了其他事情上，而不是Facebook和Instagram的頁面。這可能反映出，在實(shí)施兩年嚴(yán)格的疫情措施之后，人們?cè)敢庠谑彝饣ǜ嗟臅r(shí)間。此外，這也可能表明，人們只是對(duì)社交媒體有點(diǎn)厭倦了，所以越來越少使用社交平臺(tái)。

2）廣告定價(jià)能力持續(xù)受負(fù)面沖擊

在廣告定價(jià)方面，Meta面臨三方面沖擊，其一是，蘋果出臺(tái)了更嚴(yán)格的隱私標(biāo)準(zhǔn)，允許廣告商在iOS設(shè)備上的應(yīng)用程序和網(wǎng)站上跟蹤消費(fèi)者的行為。一年前，這些變化還沒有生效，這意味著其影響仍將體現(xiàn)在第一季度的增長(zhǎng)上。公司表示，我們預(yù)計(jì)，由于平臺(tái)和監(jiān)管變化的阻力，廣告定價(jià)能力將持續(xù)受負(fù)面沖擊。

其二，Meta指出，第一季將與上年同期的“需求強(qiáng)勁”形成對(duì)比，高通脹和供應(yīng)鏈瓶頸等宏觀經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)正在影響廣告商的預(yù)算。

最后，該公司預(yù)計(jì)本季度外幣匯率也會(huì)成為營(yíng)收同比增長(zhǎng)的阻力。

Meta財(cái)報(bào)讓人有點(diǎn)意外，也更難理清頭緒，就在Meta財(cái)報(bào)發(fā)布前一天，谷歌母公司Alphabet公布了全面超預(yù)期，凈利新高的業(yè)績(jī)報(bào)告，公司股價(jià)大幅上漲。

Alphabet首席執(zhí)行官Sundar Pichai在一份聲明中表示，公司的廣告業(yè)務(wù)“持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)”，幫助“數(shù)百萬的企業(yè)蓬勃發(fā)展，并找到新客戶”。

兩者之間形成鮮明對(duì)比，Meta抱怨Reels的營(yíng)收較低，但Alphabet認(rèn)為YouTube的營(yíng)收正在迅速增長(zhǎng)。這就引出了最后兩個(gè)問題，消費(fèi)者是普遍減少了社交媒體的使用，還是只是減少了Meta平臺(tái)的使用？廣告商是在削減開支，還是將資金從Facebook等平臺(tái)轉(zhuǎn)移？下面這個(gè)“雷點(diǎn)”一定程度上告訴了我們答案。

3）Facebook 的用戶總數(shù)17年來首次下降

Meta新版財(cái)報(bào)結(jié)構(gòu)由兩個(gè)部分組成，一個(gè)是“應(yīng)用程序家族”，包括 Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp 和其他服務(wù)，第二個(gè)是FRL（Reality Labs，F(xiàn)acebook現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室），包括與AR（增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)）和VR（虛擬現(xiàn)實(shí)）相關(guān)的硬件、軟件和內(nèi)容。

Facebook 的用戶總數(shù)首次下降，這對(duì)于自 17 年前首次亮相以來，經(jīng)歷了無止境增長(zhǎng)的社交媒體平臺(tái)而言，尚屬首次。

根據(jù)母公司Meta的季報(bào)，與上一季度相比，F(xiàn)acebook在2021年第四季度失去了約50萬全球每日用戶。

盡管相對(duì)于其每天19.3億的總活躍用戶而言，這似乎不是一個(gè)重大的下降。但對(duì)于一家以用戶數(shù)驅(qū)動(dòng)的公司來說，它代表了用戶中長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)的結(jié)束。

Facebook用戶增長(zhǎng)的停滯不前，部分原因是其用戶群老化，并且已經(jīng)沒有新的國(guó)家可以擴(kuò)展。之前Facebook美國(guó)本土的用戶增長(zhǎng)已經(jīng)開始有所下降。

另外，用戶增長(zhǎng)下降的另一部分原因是來自其他應(yīng)用程序的競(jìng)爭(zhēng)加劇。盡管Meta努力追求年輕用戶的目光，但還是有許多人被TikTok等應(yīng)用程序所吸引。

追蹤互聯(lián)網(wǎng)流量的cloudflar的數(shù)據(jù)顯示，Tiktok去年2月中旬開始突然呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，首次取代谷歌。包括感恩節(jié)（11月25日）和黑色星期五（11月26日）這些西方的“大日子”，Tiktok的訪問量也都是全球第一。9月份Tiktok的月度活躍用戶達(dá)到了10億。

當(dāng)我們把Facebook的整個(gè)“應(yīng)用程序家族”——比如Instagram和WhatsApp——包括在內(nèi)時(shí)，它的用戶總體仍在增長(zhǎng)，盡管速度相對(duì)較慢。環(huán)比從28.1億增加到28.2億。

4）元宇宙戰(zhàn)略部門虧損逐年擴(kuò)大，去年凈虧100億！

關(guān)注的還有元宇宙戰(zhàn)略部門業(yè)績(jī)，本次財(cái)報(bào)Meta首次披露包含元宇宙戰(zhàn)略的FRL部門財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司預(yù)計(jì)對(duì)元宇宙的投資令2021年?duì)I業(yè)利潤(rùn)減少約100億美元，F(xiàn)RL短期不會(huì)盈利。在去年7月CEO扎克伯格對(duì)元宇宙的愿景描述中，他希望用五年左右將Facebook打造為一家元宇宙公司，而數(shù)十億美元的多年投資會(huì)蠶食利潤(rùn)。

財(cái)報(bào)顯示，F(xiàn)RL去年四季度收入8.77億美元，環(huán)比增57%，同比增22%。同時(shí)，該部門去年四季度的運(yùn)營(yíng)虧損為33億美元，全年各季度的凈虧損逐漸擴(kuò)大，2021全年凈虧損101.9億美元，2020年凈虧損66.2億美元，2019年凈虧45億美元。

03 Meta要怎么破局？靠元宇宙？

毫無疑問，Facebook現(xiàn)在應(yīng)該稱為Meta，正面臨著對(duì)其社交媒體主導(dǎo)地位的真正挑戰(zhàn)。而FRL連續(xù)三年的巨額虧損數(shù)據(jù)可以看出，打造元宇宙又是一場(chǎng)價(jià)格昂貴的賭博。

此外，據(jù)CNBC報(bào)道，F(xiàn)RL的虧損拖累了 Meta去年的整體盈利能力。如果不是 FRL，該公司去年全年的利潤(rùn)將超過560億美元。Meta首席財(cái)務(wù)官還表示，預(yù)計(jì)2022年元宇宙的經(jīng)營(yíng)虧損還將“顯著增加”。

數(shù)字咨詢公司 Publicis Sapient 的技術(shù)分析師 Raj Shah 表示：“現(xiàn)在是對(duì) Meta元宇宙進(jìn)行檢驗(yàn)的時(shí)候了，在蘋果的隱私政策改變后，元宇宙距離盈利或填補(bǔ)廣告收入缺口還有很長(zhǎng)的路要走?！?/span>

元宇宙的故事在短期內(nèi)很難對(duì)用戶數(shù)帶來助益。因此，Meta也在積極拓展用戶在社交媒體上最想要的東西——視頻。過去一個(gè)月，Instagram負(fù)責(zé)人亞當(dāng)·莫塞里正專注于其短視頻產(chǎn)品Reels以及越來越多地針對(duì)年輕人。

扎克伯格也將Reels列為公司今年的首要任務(wù)。然而Reels的體量還較小，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手TikTok很強(qiáng)大。并且由于主要是綁定在Ins平臺(tái)上，因此對(duì)于用戶新增貢獻(xiàn)可能并不高，更多的是生態(tài)系之間的內(nèi)部流動(dòng)。

也就是說Reels目前的作用主要存在于拉長(zhǎng)用戶在Meta體系內(nèi)的使用時(shí)長(zhǎng)，因此對(duì)整體收入變現(xiàn)的補(bǔ)位和拉動(dòng)作用還非常小。

同時(shí)，扎克伯格也表示，Reels的薄利會(huì)在短期內(nèi)影響廣告收入的增長(zhǎng)。

但作為硬幣的另一面，華爾街曰報(bào)的勞拉福爾曼認(rèn)為，“如果每個(gè)人都認(rèn)為Meta只是一家在社交媒體上失去優(yōu)勢(shì)的公司，那么將對(duì)長(zhǎng)期投資者帶來機(jī)會(huì)?！?/p>

扎克伯格在去年10 月份表示，Meta 的元宇宙目標(biāo)是“在十年中促使虛擬世界覆蓋10億人?！睆倪壿嬌蟻砜?，這很可能是可以實(shí)現(xiàn)的。根據(jù)Stifel的Mark Kelley估計(jì)，到今年年底，除中國(guó)外，全球?qū)⒂?5億游戲玩家。那么Meta只需在未來八年內(nèi)達(dá)到其中的40%即可實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。如果考慮到游戲玩家5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率，那么這個(gè)目標(biāo)也就更可能實(shí)現(xiàn)。

因?yàn)榧幢鉓eta可能不像以前那么酷了，但它們依然已經(jīng)覆蓋全球近一半的人口。截至去年第一季度，每個(gè)月都有超過10億人訪問2016年推出的 Marketplace；Facebook近10%的用戶在推出后的一年內(nèi)訪問了Shops。

本季度財(cái)報(bào)中，F(xiàn)RL的支付及其他收入合計(jì)達(dá)到10.32億，同比增長(zhǎng)16.6%，盡管整體貢獻(xiàn)較弱，但顯著好于先前的管理層指引。從SteamVR數(shù)據(jù)也可以看出，Quest 2從9月底的33%快速提升至12月底的39%。如果再加上Rift的數(shù)據(jù)，整體Oculus的市占率超過50%，壟斷優(yōu)勢(shì)明顯。

扎克伯格還表示，計(jì)劃在今年推出一個(gè)移動(dòng)版的虛擬現(xiàn)實(shí)體驗(yàn)“地平線世界”。

04 華爾街怎么看？

分析普遍指出，盡管Meta表示將投資數(shù)十億美元建設(shè)元宇宙虛擬世界，但就目前而言，其 Facebook 和 Instagram應(yīng)用程序及占營(yíng)收絕對(duì)大頭的核心廣告收入仍是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

Meta擁有僅次于谷歌的全球第二大數(shù)字廣告平臺(tái)。去年三季報(bào)時(shí)公司曾警告稱，四季度面臨蘋果操作系統(tǒng)隱私變更、宏觀經(jīng)濟(jì)和疫情的持續(xù)打擊及“重大不確定性。

專注于數(shù)字技術(shù)的Futurum Research首席分析師Daniel Newman指出，必須關(guān)注廣告業(yè)務(wù)對(duì)價(jià)格上漲的敏感程度，在高通脹環(huán)境下，F(xiàn)acebook的穩(wěn)健程度如何？如果經(jīng)濟(jì)放緩還能否繼續(xù)提價(jià)Evercore ISI分析師Mark Mahaney也認(rèn)為，蘋果隱私變更顯然在三季度對(duì)Facebook產(chǎn)生了負(fù)面影響，關(guān)鍵問題是后者能否進(jìn)一步降低這種風(fēng)險(xiǎn)，還是說負(fù)面影響有所擴(kuò)大。

從今日Meta評(píng)價(jià)的“高通脹和供應(yīng)鏈瓶頸減少了廣告商預(yù)算”來看，可以說市場(chǎng)最害怕的現(xiàn)象正在發(fā)生。

投資者還希望看到FRL部門盈利能力的指標(biāo)。美國(guó)銀行分析師Justin Post上周稱，華爾街想知道“未來幾年投資元宇宙，對(duì)Meta造成的利潤(rùn)損失會(huì)有多大”。RBC Capital Markets分析師Brad Erickson稱，投資者希望看到解決的一個(gè)關(guān)鍵問題是，元宇宙初始貨幣化是否有清晰道路。

自Meta發(fā)布元宇宙宣言以來，2021年共有224次美國(guó)公司的財(cái)報(bào)電話會(huì)提到“元宇宙”一次，而2020年僅有7次，顯示出元宇宙作為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)之后下一個(gè)主流概念的熱度之高。但Bokeh Capital首席投資官Kim Forrest警告稱，預(yù)計(jì)Meta會(huì)投資重金興建元宇宙，先行者不能保證成功。

Global X 研究分析師Pedro Palandrani也稱，元宇宙是“長(zhǎng)期的故事”，短期內(nèi)投資者更關(guān)注 Meta 如何駕馭蘋果隱私變更、電商業(yè)務(wù)突破，以及通過Messenger或短視頻Reels功能獲利的方式。

本文選編自微信公眾號(hào)“華爾街見聞”作者：趙穎、周欣瑜；智通財(cái)經(jīng)編輯：徐文強(qiáng)。

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